tourinho demo Opinião - Solange Srour: A vigilância do mercado sobre os governos é universal

O termo "vigilantes de títulos" —uma expressão que se refere a investidores de títulos de dívida que tentam influenciar a política econômica de um país ao ajustar suas decisões de compra e venda desses ativos— tem ganhado força nas discussões de mercado. Isso porquetourinho demo， desde o início de 2025， observamos um aumento acentuado nas taxas de juros de diversos países.

jogo do tigre

Nos Estados Unidos， a taxa de juros dos títulos de 10 anos disparou mais de um ponto percentual em quatro meses， aproximando-se de 5% há poucos dias， nível não observado desde antes da crise financeira global， há quase duas décadas.

Operadores observam gráficos com cotações na Bolsa de Nova York， nos EUA - Michael M. Santiago/Getty Images via AFP

A expectativa de grande parte do mercado era que a flexibilização da política monetária， iniciada pelo Fed em setembro， acompanharia o ritmo da desaceleração da atividade econômica， cenário que não se concretizou， já que a economia se manteve robusta， gerando dúvidas sobre o grau e a velocidade de queda da inflação.

Nesse contexto， uma política monetária mais contracionista por mais tempo poderia contribuir para o aumento das taxas de juros de curto prazo， que são mais sensíveis ao ciclo econômico， mas não explica totalmente o fenômeno para as taxas mais longas.

Hoje， a diferença entre o rendimento dos títulos de 2 e 10 anos está perto do nível mais alto em mais de uma década. Tal movimento pode ser atribuído， em grande parte， ao crescimento do "prêmio de prazo" (em inglês "term premium"). O prêmio de prazo representa o rendimento adicional exigido pelos investidores para assumir o risco de apostar em títulos de longo prazo. É influenciado por diversos fatores de risco， como estabilidade política， solvência da dívida， eventos geopolíticos， riscos para a inflação futura， entre outros.

Leia também

Tesouro paga juro real de 8，2% em leilão da dívida， maior patamar desde 2008

A preferência de Trump por aumento de tarifas， redução de impostos， restrições à imigração e desregulamentação trazem riscos para a economia em diversos aspectos que justificam o aumento do prêmio de prazo. As preocupações em relação à trajetória da dívida americana， ainda que bem menores do que no resto do mundo， poderão crescer ainda mais dependendo das escolhas a serem feitas por um governo com força no Congresso.

Embora o prêmio de prazo não seja diretamente observável， ele pode ser estimado com base em variáveis financeiras， como ilustrado no gráfico abaixo.

Tensões semelhantes têm surgido em outros países， como Reino Unido， França e Japão. Em determinado momento， o rendimento dos títulos de 30 anos do Reino Unido atingiu o maior nível desde 1998.

No Brasil， a curva de juros sofreu uma abertura bastante acentuada， especialmente após o anúncio do plano fiscal em novembro. Diante da decisão do governo em adotar medidas para cumprir as metas fiscais de curto prazo， sem enfrentar o problema estrutural de crescimento do gasto e da trajetória insustentável da dívida， o prêmio de prazo brasileiro atingiu 3.9 p.p. —maior nível desde março de 2023， quando o novo arcabouço fiscal foi aprovado. Durante o governo Dilma， este valor chegou à marca de 6.4 pp.

Muitos analistas comparam a Selic daquele período， que atingiu seu valor máximo de 14，25%， com o valor que o mercado precifica hoje， em torno de 16%， interpretando a precificação atual como exagerada. Essa análise， no entanto， não leva em conta um ponto crucial: em 2016， o prêmio de prazo nos EUA era negativo. Ou seja， se não trouxermos um choque de credibilidade， nosso prêmio pode subir mais dada as condições internacionais atuais.

Colunas e Blogs

Receba no seu email uma seleção de colunas e blogs da Folha

Carregando...

Estamos， portanto， diante de um momento decisivo em que a resiliência econômica global será testada por níveis de endividamento historicamente elevados. O papel dos 'vigilantes de títulos' vai além de meras reações ao mercado; ele reflete o olhar atento dos investidores sobre as escolhas políticas e econômicas que moldarão o nosso futuro.

Resta saber se os governos optarão por disciplina fiscal ou pela inflação como ferramenta para lidar com o crescente peso da dívida. Uma coisa é certa para o Brasil: o mercado sempre foi e será vigilante.

dê um conteúdo

benefício do assinante

Você tem 7 acessos por dia para dar de presente. Qualquer pessoa que não é assinante poderá ler.

benefício do assinante

Assinantes podem liberar 7 acessos por dia para conteúdos da Folha.

Já é assinante? Faça seu login ASSINE A FOLHA Copiar link Salvar para ler depois Salvar artigos

Recurso exclusivo para assinantes

assine ou faça login

Tópicos relacionados

Leia tudo sobre o tema e siga:

ZA9BET — Plataforma confiável e segura. Pagamentos garantidos e ofertas únicas. Aposte já! Aposte em uma casa segura e 100% confiável， com garantias de pagamento. suporte 24 horas por dia. saque instantâneo. jogos exclusivos pra você. Dilma Rousseff Donald Trump Estados Unidos Fed juros Lula Selic sua assinatura pode valer ainda mais

Você já conhece as vantagens de ser assinante da Folha? Além de ter acesso a reportagens e colunas， você conta com newsletters exclusivas (conheça aqui). Também pode baixar nosso aplicativo gratuito na Apple Store ou na Google Play para receber alertas das principais notícias do dia. A sua assinatura nos ajuda a fazer um jornalismo independente e de qualidade. Obrigado!

sua assinatura vale muito

Mais de 180 reportagens e análises publicadas a cada dia. Um time com mais de 200 colunistas e blogueiros. Um jornalismo profissional que fiscaliza o poder público， veicula notícias proveitosas e inspiradoras， faz contraponto à intolerância das redes sociais e traça uma linha clara entre verdade e mentira. Quanto custa ajudar a produzir esse conteúdo?

ASSINE POR R$ 1，90 NO 1º MÊS Envie sua notícia Erramos? Endereço da página https://www1.folha.uol.com.br/mercado/2025/01/a-vigilancia-do-mercado-sobre-os-governos-e-universal.shtml Comentários

Os comentários não representam a opinião do jornal; a responsabilidade é do autor da mensagem.

Termos e condições Todos os comentários Comente Comentar é exclusividade para assinantes. Assine a Folha por R$ 1，90 no 1º mês newsletter folhamercado

De 2ª a 6ª pela manhã， receba o boletim gratuito com notícias e análises de economia

Carregando...

newsletter folhamercado

De 2ª a 6ª pela manhã， receba o boletim gratuito com notícias e análises de economia

Carregando...

Relacionadas Futuro secretário do Tesouro de Trump diz que anular cortes de impostos vai provocar 039;calamidade039; Lula chama de ingratos governadores críticos a programa de alívio a dívida dos estados Regulador financeiro diz que mudança climática pode restringir oferta de crédito e derrubar confiança Veja também minha casa própria Compartilhar minha casa própria: Como realizar o sonho da casa própria? Veja estratégias e opções Ícone fechar Como realizar o sonho da casa própria? Veja estratégias e opções previdência social Compartilhar previdência social: INSS muda regra de prorrogação do auxílio-doença; saiba como pedir Ícone fechar INSS muda regra de prorrogação do auxílio-doença; saiba como pedir

Previdência Privada não se limita a benefício apenas para aposentadoria

Cadastra e Maeztra unificam marca; fusão fez dobrar a divisão de commerce da empresa

Amazônia é tema do segundo vídeo da série Histórias do Desenvolvimento; assista

Inovação rumo ao desenvolvimento sustentável

Click to Pay da Mastercard facilita e dá mais segurança às compras online

Bradesco oferece soluções personalizadas para empresas

ZA9BET - Cassino Online - Jogue 1000+ Jogos Cassino

Preferida pelos brasileiros， Risqué fecha o ano com novidades para as festas

Prefeitura de São Paulo amplia frota sustentável para coleta de lixo

Atacadão expande lojas e fica mais perto dos grandes centros urbanos

Setor elétrico investe para ter redes mais resilientes

Cinco anos de ações e trabalho em Maceió

Tecnologia permite que pneu feche furos sozinho; motorista nem percebe

Ainda cercada de tabus， a menopausa provoca intensas transformações na vida da mulher

parar Mais lidas em Mercado Ver todas Pix Recuo sobre Pix não deve trazer sono tranquilo a quem descumpre regras da Receita， diz Duquesa de Tax Mercado Haddad diz que imposto mínimo para ricos vai considerar pagamentos já feitos ao Fisco via empresas Pix Crise sobre fiscalização do Pix tem Bolsonaro por trás， diz Haddad Partido Republicano Trump planeja decretos pró-criptomoedas em primeiros dias no poder Mercado Tensão aumenta no IBGE， e sindicato diz que gestão Pochmann apos;prefere atacar servidoresapos; últimas notícias Judiciário paulista Compartilhar jogo tiger Salvar para ler depois Salvar artigos

Recurso exclusivo para assinantes

assine ou faça login

TJ-SP eleva gastos com penduricalhos em mais de 50% e paga R$ 75 mil por mês a desembargadores

Despesas com vantagens， gratificações e indenizações faz rendimento médio mensal subir 30%， ante inflação de 5，99%

17.jan.2025 às 23h00 Como É Que É? Compartilhar Salvar para ler depois Salvar artigos

Recurso exclusivo para assinantes

assine ou faça login

Pix será fiscalizado pelo governo?

Priscila Camazano recebe a repórter Marianna Holanda nesta sexta-feira (17)

17.jan.2025 às 7h00 Estados Unidos Compartilhar Salvar para ler depois Salvar artigos

Recurso exclusivo para assinantes

assine ou faça login

Moraes quer esmagar oposição e tem chance real de perder visto nos EUA， diz Eduardo Bolsonaro

À Folha deputado， que está no país para posse de Donald Trump， afirma que pai não fugiria caso viajasse

17.jan.2025 às 23h00

Copyright Folha de S.Paulo. Todos os direitos reservados. É proibida a reprodução do conteúdo desta página em qualquer meio de comunicação， eletrônico ou impresso， sem autorização escrita da Folhapress.

Modal 500

OK Folha de S.Paulo Assine Topo folha de s.paulo Sobre a Folha Política de Privacidade Expediente Acervo Folha Princípios Editoriais Manual de conduta Seminários Folha Clube Folha Clube Folha Gourmet Séries Folha Coleções Folha Trabalhe na Folha Treinamento Circulação Verificada Fale com a Folha Anuncie (Publicidade Folha) Atendimento ao Assinante Erramos Fale com a Folha Ombudsman Painel do Leitor editorias Política Economia Cotidiano Educação Mundo Esporte Ilustrada Ilustríssima Comida F5 Podcasts Folhinha Folhateen Saúde Equilíbrio Ciência Ambiente Turismo Guia Folha Fotografia TV Folha Empreendedorismo opinião Opinião Colunas e Blogs Quadrinhos Charges Cartunistas mais seções Brasília Hoje Dias Melhores Folha Social+ Seminários Folha Folha en Español Folha In English Folhainvest Folhaleaks Folha Mapas Folha Tópicos Folha Transparência Últimas notícias Versão Impressa Mapa do site serviços Aeroportos Classificados Folha Informações Horóscopo Loterias Mortes Tempo outros canais Datafolha Estúdio Folha Publicidade Legal Folhapress Folha Eventos Top of Mind Empresa Folha da Manhã S.A. - Grupo Folha - Copyright Folha de S.Paulo (1921 - 2024) CNPJ: 60.579.703/0001-48 CANAIS DA FOLHA Fale com a Redação Mapa do site Atendimento ao Assinante Ombudsman Política de Privacidade newsletter Link externo， abre perfil da Folha de S.Paulo no Facebook Link externo， abre página da Folha de S.Paulo no X Link externo， abre página da Folha de S.Paulo no Linkedin Link externo， abre página da Folha de S.Paulo no Instagram Link externo， abre página da Folha de S.Paulo no TikTok Link externo， abre página RSS da Folha de S.Paulo A Folha integra o

O jornalnbsp;Folha de S.Paulo eacute; publicado pela Empresa Folha da Manhatilde; S.A. CNPJ: 60.579.703/0001-48

Copyright Folha de S.Paulo. Todos os direitos reservados. É proibida a reprodução do conteúdo desta página em qualquer meio de comunicação， eletrônico ou impresso， sem autorização escrita da Folhapress.

NEWSLETTER Ícone alerta Por favortourinho demo， selecione uma das opções abaixo. Quais newsletters você gostaria de assinar? Brasília Hoje IE | Como criar hábitos Maratonar Planeta em Transe Tudo + um pouco Todas FolhaJus Inteligência emocional | Relacionamentos Energia Limpa Cuide-se Desvendando IA Tudo a Ler Painel Painel S.A. Folha Carreiras Notícias do dia Mônica Bergamo China， terra do meio Combo Folha Mercado Colunas e Blogs Dicas do Editor Para Curtir SP Lá Fora FolhaMed News from Brazil Noticias de Brasil exclusivo para assinantes Você também gostaria de: Receber informações sobre produtos e serviços da Folha de S. Paulo Receber ofertas de parceiros da Folha de S. Paulo Cancelar Confirmar

Cadastro realizado com sucesso!

Ok

Por favor， tente mais tarde!

Ok